Pig Iron, Inc. < Philip Morris
피그아이언이 주괴 재고를 모두 팔아 1억 달러를 벌어도 용광로 개선에 8,000만 달러를 지출해야 함
필립모리스/펩보이즈/맥도날드는 이런 문제가 없음. 자본적 지출에 매달리지 않아도 됨. 그래서 필립모리스는 피그아이언보다 돈 벌기가 쉬받.
현금 흐름 때문에 특정 주식을 매입해야 한다면, 그 숫자가 잉여현금 흐름 Free Cash Flow(자본적 지출을 차감한 뒤 남는 현금 흐름)인지 확인하라.
이익은 보통수준이지만 잉여현금 흐름 때문에 투자가치가 뛰어난 종목도 있다. 가까운 장래에 교체할 필요가 없는 노후 장비에 대해 거액을 상각하는 회사가 여기에 해당한다. 장비에 대한 depreciation은 세금공제 대상이므로 이런 회사는 계속해서 조세 감면을 받는 반면, 장비 수리에는 적은 비용을 지불한다.
자산주에 몰두하는 투자자는 회사가 평범해서 변화가 없다. 또한 현금 흐름이 많으며 소유주가 사업 확장 계획이 없는 회사를 찾는다. 이런 회사는 사용연한 12년짜리 철도 컨테이너를 잔뜩 보유한 리스회사와 같다. 이 회사가 바라는 것은 단지 기존의 컨테이너 사업을 계속하면서 가급적 많은 현금을 뽑아내는 일뿐이다. 다가오는 10년동안 경영진은 공장을 축소하고, 컨테이너를 단계적으로 폐기하며, 현금을 쌓아갈 것이다.
